自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也(yě)随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明(míng)星基(jī)金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘(liú)彦(yàn)春(chūn)等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理对(duì)后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一(yī)季度(dù)仍(réng)保持(chí)90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是(shì)最受(shòu)基民关(guān)注的(de)基金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于(yú)94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理的(de)四(sì)只基金中规模(mó)最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度(dù)末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年(nián)底的差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业(yè)的配置，降低(dī)了(le)金融等(děng)行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性(xìng)的心理状态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则(zé)，等到(dào)机会(huì)时全(quán)力(lì)出(chū)击。他一(yī)直保持(chí)着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石(shí)油新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看(kà安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介n)，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选和易(yì)方达优质精(jīng)选的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规模(mó)超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他(tā)所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模基(jī)本(běn)和去年底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在(zài)今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也(yě)不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优(yōu)势之一(yī)在(zài)于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和(hé)企业的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使(shǐ)投资(zī)者未来(lái)更可(kě)能做出对(duì)具体投资标的(de)内在(zài)价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级(jí)目(mù)标，可积(jī)累性就(jiù)是(shì)这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持(chí)续做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司(sī)不(bù)是好(hǎo)股票(piào)的唯一(yī)情形(xíng)就是估(gū)值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营活(huó)动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评(píng)判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要(yào)阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附(fù)注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的(de)经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的(de)研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚(jiān)持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的(de)广发(fā)双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示(shì)，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳(ào)科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科(kē)技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)基(jī)金的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的表现持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的(de)时(shí)间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本(běn)面估(gū)值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季度(dù)如何(hé)调整投(tóu)资组合(hé)，如(rú)何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获(huò)得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包(bāo)括行(xíng)业上用医药(yào)替代了(le)部(bù)分白(bái)酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较(jiào)大(dà)的中小盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台(tái)也(yě)遭(zāo)到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第(dì)二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入(rù)预期收益(yì)率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深(shēn)入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终(zhōng)其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手房销售持续(xù)恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外(wài)，基(jī)础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个(gè)股则在一(yī)季度退出(chū)富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了(le)充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显改善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施(shī)的一些收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资者(zhě)的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间维度(dù)，我们(men)相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然(rán)会致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪(xù)在未来某个(gè)时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来为投资者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是(shì)成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位(wèi)和(hé)行业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选个股而非择(zé)时的(de)投资(zī)风格(gé)，保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外通胀预(yù)期(qī)变(biàn)化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个(gè)过程(chéng)，特别(bié)是居民(mín)和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认(rèn)为(wèi)出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放在(zài)微观(guān)企业层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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