如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度(dù)迄今(jīn)的(de)短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市(shì)的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他(t接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思ā)们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入又(yòu)进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报(bào)率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本(běn)股市对(duì)美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的(de)需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日本股市提(tí)供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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