大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯(guàn)例(lì)，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心(xīn)的(de)党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各(gè)地区各部门更好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安(ān)全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策(cè)靠(kào)前(qián)协同发力(lì)，需求(qiú)收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当(dāng)前我国(guó)经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚(gāng)性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一共和银(yín)行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这是本(běn)轮美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机(jī)中第四(sì)家倒(dào)下的(de)银行，同时也是美国(guó)历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨(chén)，乌克(kè)兰试图用(yòng)无(wú)人机(jī)袭(xí)击克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新(xīn)闻(wén)秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点采取回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布(bù)局(jú)业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经(jīng)济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济(jì)内(nèi)生动能(néng)稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰(xī)，经济(jì)预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一(yī)季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不(bù)用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策(cè)略：耐心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等指标(biāo)仍在(zài)探底，五(wǔ)一出(chū)行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布(bù)局机(jī)会；短期(qī)结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期(qī)线索(suǒ)在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策(cè)和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)的(de)回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为(wèi)未(wèi)来(lái)经(jīng)济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市(shì)场表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一(yī)季度(dù)经济增速不及(jí)市(shì)场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第一(yī)次战术性(xìng)回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频(pín)经济指标和预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本(běn)市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反复的美(měi)联(lián)储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股市(shì)场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股息(xī)组合在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道(dào)的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步(bù)加配的良机，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为(wèi)关键。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一(yī)次(cì)加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地(dì)利于(yú)新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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