4月以来，棉纺(fǎng)织市场延(yán)续消(xiāo)费(fèi)旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高(gāo)位(wèi)，加之市场对(duì)新(xīn)年(nián)度减产担忧加(jiā)重，国内棉价持续上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消费延(yán)续偏弱(ruò)局(jú)面(miàn)下，外(wài)棉价格(gé)承压运行，导(dǎo)致国内外棉(mián)花价差(chà)不断(duàn)收缩，最(zuì)终至(zhì)4月底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内(nèi)外棉价自(zì)2022年3月以来一直(zhí)维持(chí)倒挂的格局，近期随着国(guó)内(nèi)棉价(jià)连续攀升，价差逐渐收窄、由负(fù)转(zhuǎn)正。内盘表(biǎo)现相对较强的原(yuán)因在于国内供需矛盾更为突(tū)出，春(chūn)节后(hòu)国内需(xū)求持续修复，外贸订单(dān)表现(xiàn)也好于(yú)预期，叠加新疆天气不(bù)利棉花播种和出苗，减产预(yù)期推动(dòng)国内棉(mián)价不断走强(qiáng)。外(wài)盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需(xū)趋于(yú)宽松，上涨空(kōng)间受限(xiàn)。”申银万(wàn)国期货棉花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资(zī)讯棉(mián)花分析师高飞堂告诉记什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空(jì)者， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受消费(fèi)旺季拉(lā)动效果明显，大多纺企(qǐ)纱(shā)线产(chǎn)品库存低位(wèi)，开工负荷保持高位运行。据(jù)监测，山东主销区4月纺企开(kāi)机负荷(hé)达到75％，较上月提高(gāo)8个百分点(diǎn)；纺企所接订单(dān)排(pái)单时间(jiān)达到(dào)10天(tiān)，较上月增加(jiā)2天(tiān)，开(kāi)工负荷(hé)及订单排单时间达到近两年(nián)来最(zuì)高水平(píng)。同时由于大部分纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品(pǐn)库存低位，产销(xiāo)压力(lì)较小，促使(shǐ)部分企业增加原棉储备库(kù)存，为(wèi)棉花市场消费提供(gōng)了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉(mián)花(huā)现货(huò)价格(gé)持续上涨，但下游纺企对高价棉(mián)花的接受程(chéng)度并不(bù)高，仍以(yǐ)刚需采(cǎi)购为主。5月进入淡季(jì)后，下游(yóu)订单明显减少，购销(xiāo)也较为冷什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空清，棉(mián)价的上涨也并未有效传(chuán)导到下游，棉纱、坯布价(jià)格近期均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期(qī)郑棉在供应端(duān)利多的(de)推动下强(qiáng)势上涨。中棉协调查报(bào)告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续出现低(dī)温降雨降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以(yǐ)及出苗带来了不利影(yǐng)响(xiǎng)，进一(yī)步加剧了(le)市场对于(yú)新(xīn)年度(dù)产量(liàng)大(dà)降的(de)担(dān)忧，也为减产炒作(zuò)提供了助(zhù)推剂。5月(yuè)新疆气温快(kuài)速(sù)回升(shēng)，郑棉一(yī)度(dù)回落，但近日新疆地区(qū)迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生不(bù)利影(yǐng)响，再(zài)度引发(fā)了(le)市场对于天气的关注，期价再创阶(jiē)段性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普(pǔ)遍下(xià)降，根据我们的(de)调(diào)研结(jié)果推(tuī)算，2023年(nián)新疆(jiāng)棉花种(zhǒng)植面积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年(nián)春播开启(qǐ)以(yǐ)来(lái)，南北疆(jiāng)气(qì)温普遍(biàn)偏低(dī)，尤其是北疆因积温不足(zú)，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导致(zhì)部分棉田重播，预计新年度(dù)棉苗(miáo)生长(zhǎng)进(jìn)度(dù)较去(qù)年同期或推(tuī)迟10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响棉铃克重，或导致减产幅(fú)度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业(yè)人士对(duì)新年度供应收紧预期增强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月份(fèn)国内价格明显上(shàng)涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植面积下降和播种(zhǒng)期低温天气的双重作用(yòng)下，新年度棉(mián)花减产概率大(dà)大什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空增(zēng)加。需求端(duān)，目(mù)前(qián)下(xià)游纺织企业(yè)的(de)开机率(lǜ)维持高位，而成(chéng)品库存仍位于历史偏低(dī)水平(píng)，整体(tǐ)表现尚(shàng)可，需求端带来的负(fù)反馈并不明显(xiǎn)。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织行(xíng)业淡季，下游需(xū)求存在走(zǒu)弱的预期(qī)，短期对国内(nèi)棉价(jià)形成一定的压(yā)力。但中长期(qī)内(nèi)需持续复苏的逻辑(jí)并(bìng)未改变，中国(guó)已经成为支撑(chēng)全球(qiú)棉花消费复(fù)苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是(shì)，4月份欧美(měi)高通(tōng)胀问题持(chí)续，使(shǐ)业者担忧(yōu)持(chí)续加(jiā)息(xī)的(de)紧(jǐn)缩政(zhèng)策(cè)，或降低居民对纺织品服(fú)装(zhuāng)的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国(guó)外(wài)地(dì)区(qū)棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美(měi)棉周度净签(qiān)约(yuē)量环比下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步使市场担忧国(guó)外(wài)棉花(huā)市场阶段(duàn)性需求下滑，外棉价格(gé)也(yě)随(suí)之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供需预测(cè)，将全球棉(mián)花产量小幅(fú)下调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球棉花消费量大幅调增144万吨至(zhì)2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使得(dé)期(qī)末库(kù)存较上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消(xiāo)费(fèi)将显(xiǎn)著(zhù)复苏，全球棉市供需有望(wàng)转强，支撑国(guó)际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织(zhī)市(shì)场消(xiāo)费增(zēng)长明显，叠加极端天气对棉花正常出苗(miáo)生长带来袭(xí)扰，供应预(yù)期收缩，促(cù)使(shǐ)棉企(qǐ)挺价(jià)出货意(yì)愿增强，国内棉花价(jià)格随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期背景下，消费下滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉花价(jià)差(chà)（国内棉价(jià)-国(guó)外(wài)棉价(jià)）为-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日价差(chà)为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来首次转(zhuǎn)正。截(jié)至5月16日，国内外棉花(huā)价差延续正值。国内棉(mián)花价格回归至外棉(mián)价格上方，或使纺企用(yòng)棉(mián)成本增加，后(hòu)续与外棉(mián)市场的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于(yú)后市，李馨认(rèn)为，下游(yóu)步入淡(dàn)季后需(xū)求支(zhī)撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气(qì)对产(chǎn)量(liàng)的影响仍有(yǒu)待观(guān)察，郑棉短期(qī)预计宽(kuān)幅振荡为主。中(zhōng)长期看(kàn)，国(guó)内(nèi)棉花产量(liàng)下滑是大概率事件，今年(nián)已有许多轧花厂在升级(jí)改造加工设备，对于(yú)产能(néng)持续扩(kuò)张的轧花(huā)厂来说(shuō)，如果棉花产量面临(lín)减少(shǎo)，新棉(mián)抢收大概(gài)率会在今年(nián)重演，中(zhōng)长期棉价重(zhòng)心有望继(jì)续抬升。

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