财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新(xīn)历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和(hé)低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也(yě)持续罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流(liú)动来(lái)看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益(yì)投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标(biāo)价估(gū)值最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占(zhàn)比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了(le)罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确定的(de)股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定(dìng)价的(de)压力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二(èr)三季度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特估(gū)背景下的(de)国(guó)内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到改善，从(cóng)而提(tí)高银行(xíng)的利(lì)润(rùn)增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复(fù)估值(zhí)。

　　银(yín)行是(shì)否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融(róng)板块(kuài)的(de)走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过(guò)去(qù)被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不(bù)存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端(duān)的(de)交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量(liàng)影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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