作者：于(yú)博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家(jiā)统(tǒng)计局公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月(yuè)份(fèn)居(jū)民(mín)消(xiāo)费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出(chū)厂价(jià)格(gé)同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项(xiàng)价格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要担心(xīn)通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们(men)认(rèn)为“通缩论”言(yán)过其(qí)实：一方面(miàn)，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指向当前经济(jì)仍(réng)在温(wēn)和(hé)修复。下半年随(suí)着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水平有(yǒu)望回归(guī)正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不(bù)构成当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点。从结构上(shàng)看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月(yuè)食品(pǐn)价格(gé)环比下降1％、非食(shí)品价(jià)格(gé)则环比(bǐ)小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格(gé)续(xù)降，出行(xíng)价(jià)格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累(lèi)。受(shòu)受(shòu)生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格(gé)分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食(shí)品方面(miàn)，小长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销(xiāo)以(yǐ)及(jí)国内(nèi)油(yóu)价下降(jiàng)影响，交通工(gōng)具及交通工具(jù)用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外(wài)市场(chǎng)需(xū)求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年(nián)同期高基(jī)数的(de)影响，同比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料(liào)价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行(xíng)业(yè)看，国际原(yuán)油价格波动带动国内油煤加(jiā)工、化学原料及(jí)制品相关行业(yè)价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表(biǎo)现不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格(gé)结束自去年底(dǐ)以来的强势表(biǎo)现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选(xuǎn)在产(chǎn)能继持续释放、供(gōng)给(gěi)相对充足(zú)的影响(xiǎng)下(xià)，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水(shuǐ)平，离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到了(le)需要(yào)担(dān)心通缩(suō)的时候(hòu)？我们(men)认为(wèi)，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，去年(nián)下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年(nián)初(chū)以来有所反弹(dàn)，自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查意味着通缩压(yā)力(lì)正在逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比(bǐ)走势(shì)均处于正常波动区间，也(yě)指向当前(qián)经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨幅较(jiào)高(gāo)，高基(jī)数或对今年后(hòu)续CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我们认为(wèi)，应(yīng)更多关(guān)注(zhù)环比变(biàn)动(dòng)情(qíng)况以及(jí)核(hé)心CPI的走(zǒu自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查)势。而(ér)随着下半年(nián)生猪需(xū)求的回升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的(de)开展，生(shēng)猪价格有(yǒu)望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓(huǎn)解，下(xià)半(bàn)年物价水平有(yǒu)望逐(zhú)步回归至正常(cháng)水平(píng)、整(zhěng)体将保持温(wēn)和(hé)上涨态势，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构成(chéng)当(dāng)前经济的(de)主要矛盾。

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