财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国(guó)新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成为重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概(gài)念(齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式niàn)获得(dé)资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出(chū)，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能(néng)不(bù)再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的(de)表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股也(yě)持(chí)续(xù)爆发(fā)，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资(zī)一部基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平(píng)均(jūn)市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有(yǒu)市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资和(hé)长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股息收入和较高的(de)安全(quán)边际可(kě)以(yǐ)为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去(qù)以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行(xíng)估值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比较大(dà)的(de)修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题(tí)得(dé)到改善，从(cóng)而(ér)提高银(yín)行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意(yì)识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进(jìn)入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本(běn)次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射分析。

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